Dell Technologies (NYSE: DELL) មិនមែនជាភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាធម្មតាទេ ដូចដែលបានបង្ហាញដោយការពិតដែលថាភាគហ៊ុននៅតែជួញដូរបានល្អលើសពីកម្រិតមុនការរាតត្បាត។Dell ប្រហែលជាមិនរីកចម្រើនក្នុងល្បឿនដូចគ្នាទៅនឹងដៃគូបច្ចេកវិទ្យារបស់ខ្លួននោះទេ ប៉ុន្តែក្រុមហ៊ុនកំពុងរកប្រាក់ចំណូល GAAP យ៉ាងខ្លាំង ហើយកំពុងទិញភាគហ៊ុនថោករបស់ខ្លួនមកវិញ។កំណើនយឺតគឺប្រហែលជាលទ្ធផលល្អបំផុតដែលវិនិយោគិនអាចសង្ឃឹមសម្រាប់ឆ្ពោះទៅមុខ ប៉ុន្តែវាអាចគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីបង្ហាញអំពីភាពត្រឹមត្រូវនៃការពង្រីកច្រើន គួបផ្សំនឹងការត្រឡប់មកវិញពីរខ្ទង់ដែលអាចគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីធ្វើឱ្យប្រាក់ចំណេញប្រសើរជាងទីផ្សារ។នៅពេលដែលក្រុមហ៊ុនបានចេញផ្សាយរបាយការណ៍ប្រាក់ចំណូលរបស់ខ្លួននៅថ្ងៃចន្ទទី 21 ខែវិច្ឆិកា ការវាយតម្លៃទាបនៃភាគហ៊ុនធ្វើឱ្យវាក្លាយជាការទិញដ៏ល្អមុនពេលការចេញផ្សាយព័ត៌មាន។
ក្រុមហ៊ុន Dell គឺ 30% ទាបជាងការកំណត់កម្រិតខ្ពស់គ្រប់ពេលវេលារបស់ខ្លួននៅដើមឆ្នាំនេះ ប៉ុន្តែនៅតែ 80% លើសពីកម្រិតមុនការរាតត្បាត។
ភាគច្រើននៃការអនុវត្តដ៏រឹងមាំនេះគឺដោយសារតែការរីកចម្រើនយ៉ាងខ្លាំងដែលបានធ្វើឡើងក្នុងការកាត់បន្ថយបន្ទុកបំណុល។លើកចុងក្រោយដែលខ្ញុំបានមើលភាគហ៊ុនរបស់ DELL គឺនៅក្នុងខែកក្កដា នៅពេលដែលខ្ញុំបានណែនាំវាជាការទិញ ដោយសារតែសមាមាត្រតម្លៃទាបទៅនឹងប្រាក់ចំណូលរបស់វា។ចាប់តាំងពីពេលនោះមក ភាគហ៊ុនបានធ្លាក់ចុះ 11% ធ្វើឱ្យសំណើតម្លៃកាន់តែទាក់ទាញ។
នៅក្នុងត្រីមាសចុងក្រោយនេះ ប្រាក់ចំណូលសរុបរបស់ក្រុមហ៊ុន Dell បានកើនឡើង 9% ហើយប្រាក់ចំណូលប្រតិបត្តិការមិនមែន GAAP បានកើនឡើង 4% ។ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការរីកចម្រើនជារួមមិនប្រាប់រឿងទាំងមូលនោះទេ។ក្រុមដំណោះស្រាយអតិថិជន (ផ្នែកកុំព្យូទ័រ) បានប្រកាសពីកំណើនប្រាក់ចំណូលដ៏រឹងមាំ 9% ប៉ុន្តែនៅក្នុងសន្និសីទមួយ ក្រុមហ៊ុន Dell បានកត់សម្គាល់ថាបរិយាកាសម៉ាក្រូបានកាន់តែយ៉ាប់យ៉ឺនយ៉ាងខ្លាំងចាប់តាំងពីការអត្ថាធិប្បាយចុងក្រោយនៅក្នុងខែឧសភា ប៉ុន្តែក៏បានកត់សម្គាល់ផងដែរថាពួកគេបានគ្រប់គ្រងដើម្បីទូទាត់តម្រូវការដែលខ្សោយជាង។ ប៉ះពាល់ដល់តម្លៃលក់ជាមធ្យមខ្ពស់ និងការកែលម្អខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់ក្នុងការគ្រប់គ្រងសារពើភ័ណ្ឌ។ក្រុមហ៊ុនមិនអាចទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីអុហ្វសិតបែបនេះទេ។
ក្រុមហ៊ុន Dell ទទួលបានចំណែកទីផ្សារកុំព្យូទ័រក្នុង 34 នៃត្រីមាសចុងក្រោយ 38 ហើយបច្ចុប្បន្នកំពុងនាំមុខទីផ្សារកុំព្យូទ័រអាជីវកម្ម។
គួរកត់សម្គាល់ថា Infrastructure Solutions Group បានកើនឡើងលឿនជាងមុន ដោយសារតែប្រាក់ចំណេញខ្ពស់នៅក្នុងផ្នែកអាជីវកម្មនេះ។
ទោះបីជា CAGR របស់ក្រុមហ៊ុន Dell មានត្រឹមតែ 6% ចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2019 ក៏ដោយ ក៏ក្រុមហ៊ុនបានគ្រប់គ្រងកាត់បន្ថយបំណុលសុទ្ធចំនួន 37.4 ពាន់លានដុល្លារ ដោយនាំមកនូវអានុភាពធ្លាក់ចុះដល់ 1.7x បំណុលទៅ EBITDA ។
ការគ្រប់គ្រងបានធ្វើឱ្យការត្រឡប់មកវិញនៃសាច់ប្រាក់ទៅម្ចាស់ភាគហ៊ុនជាអាទិភាពក្នុងការបែងចែកដើមទុនរបស់ខ្លួន ហើយកំពុងបង់ភាគលាភប្រចាំត្រីមាស និងការទិញភាគហ៊ុនឡើងវិញ។ក្រុមហ៊ុនបានទិញភាគហ៊ុនដែលមានតម្លៃ 608 លានដុល្លារឡើងវិញក្នុងកំឡុងត្រីមាសនេះ ហើយមានបំណងប្រគល់មកវិញរហូតដល់ 60% នៃលំហូរសាច់ប្រាក់ដោយឥតគិតថ្លៃ (ផ្អែកលើប្រាក់ចំណូលសុទ្ធប្រហែល 100% បានបំប្លែងទៅជាលំហូរសាច់ប្រាក់ដោយឥតគិតថ្លៃ) ត្រឡប់ទៅម្ចាស់ភាគហ៊ុនវិញ។
សម្លឹងទៅមុខ ក្រុមហ៊ុន Dell រំពឹងថាប្រាក់ចំណូលសរុបនឹងធ្លាក់ចុះ 8% ពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំ ដែលឆ្លុះបញ្ចាំងពីតម្រូវការបន្តចុះខ្សោយ និងទំនងជាអសមត្ថភាពក្នុងការទូទាត់ជាមួយនឹងការកើនឡើងតម្លៃ។ក្រុមហ៊ុន Dell រំពឹងថាប្រាក់ចំណូលក្នុងមួយហ៊ុននឹងមានស្ថេរភាពពីមួយឆ្នាំទៅមួយឆ្នាំ ដោយសារតែផលប៉ះពាល់នៃការទិញភាគហ៊ុនមកវិញ និងការរួមចំណែកធំជាងពីអង្គភាពអាជីវកម្ម ISG ដែលមានប្រាក់ចំណេញខ្ពស់ជាងដែលបានរៀបរាប់ខាងលើ។
ដោយទទួលបានរបាយការណ៍ប្រាក់ចំណូលផ្នែកបច្ចេកវិទ្យាដ៏ខកចិត្តមួយ វាមិនគួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើលទេដែលអ្នកវិភាគបានទម្លាក់ការប៉ាន់ប្រមាណប្រាក់ចំណូលក្នុងមួយភាគហ៊ុនសម្រាប់ត្រីមាសចុងក្រោយបំផុត ទោះបីជាការព្យាករណ៍ការយល់ស្របនៅតែបង្ហាញពីការរកប្រាក់ចំណូលដែលមិនមែនជា GAAP នៃអនុសាសន៍ក៏ដោយ។
ម្ចាស់ភាគហ៊ុនដែលមានសក្តានុពលគួរតែយល់ថា Dell នឹងមិនផ្តល់អត្រាកំណើនពី 20% ទៅ 30% ដែលមានលក្ខណៈធម្មតាសម្រាប់ភាគហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យានោះទេ។ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ មិនដូចភាគហ៊ុនបច្ចេកវិជ្ជាធម្មតាទេ Dell រកបាននៅក្រោម GAAP ហើយធ្វើពាណិជ្ជកម្មដោយគុណតម្លៃនៃប្រាក់ចំណូលតែមួយខ្ទង់។
អ្នកគ្រប់គ្រងរំពឹងថាប្រាក់ចំណូលក្នុងមួយហ៊ុននឹងកើនឡើង 6% ក្នុងរយៈពេលវែងដោយផ្អែកលើកំណើនប្រាក់ចំណូលប្រចាំឆ្នាំពី 3% ទៅ 4% ។ភាគហ៊ុនកំពុងជួញដូរក្នុងអត្រា 6.3 ដងនៃប្រាក់ចំណូល ប៉ុន្តែគោលដៅរបស់អ្នកគ្រប់គ្រងគឺគ្រាន់តែផ្តល់មកវិញរហូតដល់ 60% នៃប្រាក់ចំណូលដល់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនតាមរយៈភាគលាភ និងការទិញភាគហ៊ុនត្រឡប់មកវិញ។នេះមានន័យថាការត្រឡប់មកវិញរបស់ម្ចាស់ភាគហ៊ុនប្រហែល 9.5% និងការព្យាករណ៍កំណើនប្រាក់ចំណូលពី 3% ទៅ 4% គួរតែគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីបង្កើតប្រាក់ចំណូលពីរខ្ទង់។ប៉ុន្តែនោះជាការសន្មត់ថាមិនមានការពង្រីកច្រើនទេ ហើយខ្ញុំសង្ស័យថាភាគហ៊ុនគួរតែត្រូវបានវាយតម្លៃឡើងវិញតាមពេលវេលា នៅពេលដែលក្រុមហ៊ុនបន្តទិញភាគហ៊ុនត្រឡប់មកវិញក្នុងល្បឿនដ៏ខ្លាំងក្លាបែបនេះ។លើសពីនេះ តាមរយៈការកាត់បន្ថយអានុភាពដល់សមាមាត្របំណុលគោលដៅ/EBITDA នៃ 1.5x ការគ្រប់គ្រងអាចមានភាពបត់បែនកាន់តែច្រើនក្នុងការប្រើប្រាស់សាច់ប្រាក់ដែលមិនបានបែងចែកសម្រាប់គោលបំណងផ្សេងទៀត។ ខណៈពេលដែលការគ្រប់គ្រងហាក់ដូចជាផ្តោតទៅលើការប្រើប្រាស់សាច់ប្រាក់លើសសម្រាប់ M&A ខ្ញុំសង្ឃឹមថាសម្រាប់ការទិញភាគហ៊ុនដែលកាន់តែឈ្លានពាន និងសម្រាប់ M&A ធ្វើឡើងបន្ទាប់ពីភាគហ៊ុនមានតម្លៃខ្ពស់ឡើងវិញ។ ខណៈពេលដែលការគ្រប់គ្រងហាក់ដូចជាផ្តោតទៅលើការប្រើប្រាស់សាច់ប្រាក់លើសសម្រាប់ M&A ខ្ញុំសង្ឃឹមថាសម្រាប់ការទិញភាគហ៊ុនដែលកាន់តែឈ្លានពាន និងសម្រាប់ M&A ធ្វើឡើងបន្ទាប់ពីភាគហ៊ុនមានតម្លៃខ្ពស់ឡើងវិញ។ ខណៈពេលដែលការគ្រប់គ្រងហាក់ដូចជាផ្តោតលើការប្រើប្រាស់សាច់ប្រាក់ M&A លើសពីនេះ ខ្ញុំកំពុងទន្ទឹងរង់ចាំការទិញភាគហ៊ុនដ៏ខ្លាំងក្លាបន្ថែមទៀត និង M&A ដែលនឹងធ្វើឡើងបន្ទាប់ពីការកំណត់តម្លៃភាគហ៊ុនឡើងវិញ។ ខណៈពេលដែលការគ្រប់គ្រងហាក់ដូចជាផ្តោតលើការប្រើប្រាស់សាច់ប្រាក់លើសសម្រាប់ M&A នោះខ្ញុំរំពឹងថានឹងមានការទិញត្រឡប់មកវិញកាន់តែខ្លាំងក្លា ហើយ M&A បន្ទាប់ពីភាគហ៊ុនមានតម្លៃខ្ពស់ជាងមុនប៉ុណ្ណោះ។ខ្ញុំយល់ឃើញថា វាមិនទំនងដែលថាក្រុមហ៊ុនដែលទិញមកវិញប្រហែល 6% នៃភាគហ៊ុនរបស់ខ្លួនក្នុងមួយឆ្នាំគឺកំពុងជួញដូរក្នុងប្រាក់ចំណេញ 6.3 ដងនៃប្រាក់ចំណូលរបស់ខ្លួន ហើយមតិនេះកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងប្រសិនបើក្រុមហ៊ុនមួយទិញត្រឡប់មកវិញនូវភាគហ៊ុនដែលនៅសេសសល់របស់ខ្លួនរហូតដល់ 14% ក្នុងមួយឆ្នាំ។ .ខ្ញុំអាចមើលឃើញតម្លៃភាគហ៊ុនឡើងវិញនៅការកើនឡើង 10-12x ដែលបង្ហាញពីសក្តានុពលកើនឡើងជាង 60% ពីការពង្រីកច្រើនតែម្នាក់ឯង។មេគុណនេះនឹងធ្វើឱ្យវាស្មើគ្នាជាមួយនឹងក្រុមហ៊ុនបច្ចេកវិទ្យាដែលបានបង្កើតឡើងផ្សេងទៀតដូចជា Cisco (CSCO) និង Oracle (ORCL) ។
តើហានិភ័យចម្បងអ្វីខ្លះ?ទីមួយ កំណើនទំនងជាធ្លាក់ចុះនៅក្រៅជួរពី 3% ទៅ 4%។ក្រុមហ៊ុនដែលមានកំណើនយឺតបានភ័យខ្លាចជាយូរមកហើយថាកំណើននឹងថយចុះទៅជាអវិជ្ជមាន។ ហានិភ័យមួយទៀតគឺប្រសិនបើការគ្រប់គ្រងប្រើតារាងតុល្យការដើម្បីផ្តល់មូលនិធិដល់មហិច្ឆតា M&A ។ ហានិភ័យមួយទៀតគឺប្រសិនបើការគ្រប់គ្រងប្រើតារាងតុល្យការដើម្បីផ្តល់មូលនិធិដល់មហិច្ឆតា M&A ។ ហានិភ័យមួយទៀតគឺថាការគ្រប់គ្រងនឹងប្រើតារាងតុល្យការដើម្បីផ្តល់ហិរញ្ញប្បទានដល់មហិច្ឆតា M&A ។ ហានិភ័យមួយទៀតគឺថាតើអ្នកគ្រប់គ្រងនឹងប្រើតារាងតុល្យការរបស់ខ្លួនដើម្បីផ្តល់មូលនិធិដល់មហិច្ឆតា M&A ដែរឬទេ។ ខ្ញុំមើលផ្លូវទៅកាន់ការវាយតម្លៃឡើងវិញច្រើនដូចជាការពឹងផ្អែកលើអានុភាពទាប និងកម្មវិធីទិញភាគហ៊ុនដែលកាន់តែឈ្លានពាន ប៉ុន្តែគំនិតផ្តួចផ្តើម M&A ដែលជំរុញដោយបំណុលនឹងដំណើរការក្នុងទិសដៅផ្ទុយ ហើយអាចបណ្តាលឱ្យភាគហ៊ុនរក្សាការជួញដូរក្នុងអត្រាការបញ្ចុះតម្លៃច្រើន។ ខ្ញុំមើលផ្លូវទៅកាន់ការវាយតម្លៃឡើងវិញច្រើនដូចជាការពឹងផ្អែកលើអានុភាពទាប និងកម្មវិធីទិញភាគហ៊ុនដែលកាន់តែឈ្លានពាន ប៉ុន្តែគំនិតផ្តួចផ្តើម M&A ដែលជំរុញដោយបំណុលនឹងដំណើរការក្នុងទិសដៅផ្ទុយ ហើយអាចបណ្តាលឱ្យភាគហ៊ុនរក្សាការជួញដូរក្នុងអត្រាការបញ្ចុះតម្លៃច្រើន។ ខ្ញុំមើលផ្លូវទៅកាន់ការវាយតម្លៃច្រើនដែលទាក់ទងនឹងអានុភាពទាប និងកម្មវិធីទិញភាគហ៊ុនដែលកាន់តែឈ្លានពាន ប៉ុន្តែគំនិតផ្តួចផ្តើម M&A ដែលដឹកនាំដោយបំណុលនឹងដំណើរការក្នុងទិសដៅផ្ទុយ ហើយអាចបង្ខំឱ្យភាគហ៊ុនបន្តការជួញដូរក្នុងតម្លៃបញ្ចុះតម្លៃច្រើន។ ខ្ញុំគិតថាផ្លូវទៅកាន់ការពិនិត្យវាយតម្លៃច្រើនគឺអាស្រ័យលើអានុភាពទាប និងកម្មវិធីទិញភាគហ៊ុនដែលកាន់តែឈ្លានពាន ប៉ុន្តែកម្មវិធី M&A ផ្អែកលើបំណុលនឹងមានឥទ្ធិពលផ្ទុយ ហើយទំនងជារក្សាការជួញដូរភាគហ៊ុនក្នុងតម្លៃបញ្ចុះតម្លៃច្រើន។វាក៏មានតម្លៃផងដែរក្នុងការនិយាយថាហានិភ័យនៃ "ការកាន់កាប់" បានកើតឡើងពីមុន។ជាពិសេសវាមានហានិភ័យដែលតម្លៃភាគហ៊ុននឹងធ្លាក់ចុះ ហើយនាយកប្រតិបត្តិ Dell នឹងព្យាយាមទិញភាគហ៊ុនក្នុងតម្លៃទាប ធ្វើឱ្យម្ចាស់ហ៊ុនខកចិត្តដែលបានទិញក្នុងតម្លៃខ្ពស់ជាងនេះ។
ខ្ញុំនៅតែជឿថាភាគហ៊ុនរបស់ DELL គួរតែត្រូវបានទិញនៅពេលប្រឈមមុខនឹងការគាំងផ្នែកបច្ចេកវិទ្យា ទោះបីជាហានិភ័យខាងលើធ្វើឱ្យពួកគេមានកម្រិតទាបក៏ដោយ។
ភាគហ៊ុនកំណើនបានធ្លាក់ចុះ។ពេលទិញវាពេញផ្លូវគ្មានអ្នកណាចង់ទិញទេ។ខ្ញុំបានផ្តល់ឱ្យអ្នកជាវ Best of Breed Growth Stocks ជាមួយនឹងបញ្ជី Tech Crash 2022 ហើយនេះគឺជាបញ្ជីរបស់ខ្ញុំអំពីកន្លែងដែលត្រូវទិញក្នុងអំឡុងពេលគាំងបច្ចេកវិទ្យា។
Julian Lin គឺជាអ្នកវិភាគហិរញ្ញវត្ថុជាន់ខ្ពស់។Julian Lin ដំណើរការ Best Of Breed Growth Stocks ដែលជាសេវាកម្មស្រាវជ្រាវដែលបង្ហាញពីជំនឿខ្ពស់របស់អ្នកឈ្នះនាពេលអនាគត។
ការលាតត្រដាង៖ ខ្ញុំ/យើងមានមុខតំណែងដ៏វែងដែលអាចរកប្រាក់ចំណេញនៅក្នុងភាគហ៊ុន DELL តាមរយៈកម្មសិទ្ធិភាគហ៊ុន ជម្រើស ឬនិស្សន្ទវត្ថុផ្សេងទៀត។អត្ថបទនេះត្រូវបានសរសេរដោយខ្ញុំ និងបង្ហាញពីគំនិតរបស់ខ្ញុំផ្ទាល់។ខ្ញុំមិនបានទទួលសំណងអ្វីទេ (លើកលែងតែការស្វែងរកអាល់ហ្វា)។ខ្ញុំមិនមានទំនាក់ទំនងអាជីវកម្មជាមួយក្រុមហ៊ុនណាមួយដែលបានរាយក្នុងអត្ថបទនេះទេ។
ពេលវេលាផ្សាយ៖ វិច្ឆិកា-១៨-២០២២